端午假期即將來臨，為保護基金份額持有人利益，多只債券型基金開啟了“限購”模式。

6月14日，上銀基金、西部利得基金、長城基金、華寶基金等多家基金公司旗下債基發布了調整大額申購的公告。還有債基暫停了個人投資者的申購及轉換轉入業務。

業內人士表示，基金公司為了應對假期前扎堆認購帶來的凈值攤薄，以及節后扎堆贖回帶來的管理難度，故而會限制這種短期的認購及贖回行為。同時，市場利率下降，可能后市會打開債券利率下行空間，市場利率的波動性可能加大。債基管理人可能會通過限制投資者購買等方法，應對市場的不確定性。

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債基扎堆限購

6月14日，長城基金發布公告稱，旗下長城久穩債券型基金于2023年6月15日起暫停大額申購（含轉換轉入、定期定額投資），單個基金賬戶每一開放日申購、轉換轉入、定期定額投資累計不得超過1000元。

同樣于6月15日起暫停大額申購的還有華寶寶盛債券。該基金的單日單個基金賬戶累計申購（含定投及轉換轉入）金額上限設置為100萬元（含）。

此外，浙商匯金聚盈中短債、上銀政策性金融債債券、永贏乾益債券等多只債基均于6月14日公告限購。

為維護投資者的利益，還有基金公司暫停了個人投資者的申購業務。國泰基金宣告于2023年6月14日起暫停國泰信瑞純債債券型基金個人投資者的申購及轉換轉入業務。

記者注意到，還有多只限購基金把恢復申購日期定為端午假期后的第一個交易日。例如，西部利得得尊債券于6月15日起，限購500 萬元，于2023年6月26日起恢復該基金在全部銷售渠道的正常申購、轉換轉入、定期定額投資業務。

從業績來看，近一個月債券型基金不管從收益率平均還是收益率中位數來看均跑贏了股票型基金。數據顯示，截至6月14日，近一個月債券型基金收益率平均和收益率中位數分別為0.46%、0.43%；股票型基金近一月收益率平均和收益率中位數分別為-0.19%、-1.13%；混合型基金近一月收益率平均和收益率中位數為1.03%、0.22%。

應對市場不確定性

為何債基在此時點密集限購？

“債基認購后的收益是連續的，這個由其底層投資資產的連續生息導致，所以假期也有收益。由于這個特性，會發生節前市場上為了賺取假期收益而放量申購的行為，基金公司為了應對假期前扎堆認購帶來的凈值攤薄，以及節后扎堆贖回帶來的管理難度，故而會限制這種短期的認購及贖回行為。所以，為了提升管理的平滑度，部分基金會節前限購。”玄甲基金CEO林佳義對《國際金融報》記者表示。

私募排排網財富管理合伙人夏盛尹對《國際金融報》記者分析，結合宏觀經濟環境來看，二季度以來經濟修復偏弱，出口下降、消費增長乏力、房地產降溫，市場情緒偏悲觀，期待政策持續發力穩增長。雖然去年11月債市下跌，但今年以來資產持續流向理財、債券、銀行端等，并助推資產價格上漲創新高。因此，債基管理人基于風險控制以及對存量投資者的保護，可能會限制投資者購買。

“同時，市場利率下降，可能后市會打開債券利率下行空間，市場利率的波動性可能加大。債基管理人可能會通過限制投資者購買等方法，應對市場的不確定性。”夏盛尹指出。

債市后續如何

6月13日，央行將7天逆回購中標利率，從2%下調至1.9%。降息落地，后續債市走勢如何？

降息落地，國盛證券認為，債牛趨勢不變，持債觀政策。實體經濟回報率的下降意味著利率下行是大的趨勢。而經濟增長中樞下移決定了利率存在下行空間，因而建議對債市繼續做多。當前居民、企業、政府部門杠桿率整體較高，持續信用擴張的空間可能有限，政策雖然存在發力的可能，但考慮政策發力將繼續兼顧短期和長期目標，可能難以驅動實體融資需求大規模趨勢性擴張。“建議繼續持有債券，節奏上可能受政策出臺的影響而有波折，但利率下行的趨勢不變，三季度中長端利率有望繼續下行至歷史新低”。

開源證券則認為，此次降息是政策組合拳的開始，而不是寬貨幣的開始，預計后續將有寬信用、寬財政、寬地產等措施釋出跟進，這些均利好經濟、而對債市不利，債市收益率可能先下后上。具體來看，一方面，此次降息后很難形成連續的降息預期。總量貨幣政策寬松是穩增長的開始，近期中央多次表示“打好宏觀政策組合拳”，預計后續會有更多寬財政、寬信用、寬地產等措施落地，這些有利于基本面，但對債市不利。當前債市可能需要警惕利好出盡的風險。另一方面，建議密切關注近期資金利率的變化。2022年8月降息后，資金利率走高，彼時債市雖有降息利好，但受資金利率上行影響，收益率先下后上，演繹了“利多出盡”，當前債市應該警惕重現該情形的可能性。

富榮基金固定收益部指出，資金面寬松，存款利率下調，疊加通脹回落，前一周長債利率震蕩下行。通脹數據偏弱，5月通脹低位運行的主導因素在于豬周期延續磨底、蔬果價格季節性走低、內外需雙弱環境下工業品價格缺乏支撐等。后續關注5月經濟數據及MLF續作情況。近期信用債表現較好，利率債則是震蕩行情。