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基金公司為了應(yīng)對(duì)假期前扎堆認(rèn)購帶來的凈值攤薄，以及節(jié)后扎堆贖回帶來的管理難度，故而會(huì)限制這種短期的認(rèn)購及贖回行為。

同時(shí)，市場利率下降，可能后市會(huì)打開債券利率下行空間，市場利率的波動(dòng)性可能加大。

端午假期即將來臨，為保護(hù)基金份額持有人利益，多只債券型基金開啟了“限購”模式。

6月14日，上銀基金、西部利得基金、長城基金、華寶基金等多家基金公司旗下債基發(fā)布了調(diào)整大額申購的公告。還有債基暫停了個(gè)人投資者的申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司為了應(yīng)對(duì)假期前扎堆認(rèn)購帶來的凈值攤薄，以及節(jié)后扎堆贖回帶來的管理難度，故而會(huì)限制這種短期的認(rèn)購及贖回行為。同時(shí)，市場利率下降，可能后市會(huì)打開債券利率下行空間，市場利率的波動(dòng)性可能加大。債基管理人可能會(huì)通過限制投資者購買等方法，應(yīng)對(duì)市場的不確定性。

債基扎堆限購

6月14日，長城基金發(fā)布公告稱，旗下長城久穩(wěn)債券型基金于2023年6月15日起暫停大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資），單個(gè)基金賬戶每一開放日申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資累計(jì)不得超過1000元。

同樣于6月15日起暫停大額申購的還有華寶寶盛債券。該基金的單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額上限設(shè)置為100萬元（含）。

此外，浙商匯金聚盈中短債、上銀政策性金融債債券、永贏乾益?zhèn)榷嘀粋?月14日公告限購。

為維護(hù)投資者的利益，還有基金公司暫停了個(gè)人投資者的申購業(yè)務(wù)。國泰基金宣告于2023年6月14日起暫停國泰信瑞純債債券型基金個(gè)人投資者的申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

記者注意到，還有多只限購基金把恢復(fù)申購日期定為端午假期后的第一個(gè)交易日。例如，西部利得得尊債券于6月15日起，限購500 萬元，于2023年6月26日起恢復(fù)該基金在全部銷售渠道的正常申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)。

從業(yè)績來看，近一個(gè)月債券型基金不管從收益率平均還是收益率中位數(shù)來看均跑贏了股票型基金。同花順(行情300033,診股)iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，近一個(gè)月債券型基金收益率平均和收益率中位數(shù)分別為0.46%、0.43%；股票型基金近一月收益率平均和收益率中位數(shù)分別為-0.19%、-1.13%；混合型基金近一月收益率平均和收益率中位數(shù)為1.03%、0.22%。

應(yīng)對(duì)市場不確定性

為何債基在此時(shí)點(diǎn)密集限購？

“債基認(rèn)購后的收益是連續(xù)的，這個(gè)由其底層投資資產(chǎn)的連續(xù)生息導(dǎo)致，所以假期也有收益。由于這個(gè)特性，會(huì)發(fā)生節(jié)前市場上為了賺取假期收益而放量申購的行為，基金公司為了應(yīng)對(duì)假期前扎堆認(rèn)購帶來的凈值攤薄，以及節(jié)后扎堆贖回帶來的管理難度，故而會(huì)限制這種短期的認(rèn)購及贖回行為。所以，為了提升管理的平滑度，部分基金會(huì)節(jié)前限購。”玄甲基金CEO林佳義對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人夏盛尹對(duì)《國際金融報(bào)》記者分析，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，二季度以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏弱，出口下降、消費(fèi)增長乏力、房地產(chǎn)降溫，市場情緒偏悲觀，期待政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長。雖然去年11月債市下跌，但今年以來資產(chǎn)持續(xù)流向理財(cái)、債券、銀行端等，并助推資產(chǎn)價(jià)格上漲創(chuàng)新高。因此，債基管理人基于風(fēng)險(xiǎn)控制以及對(duì)存量投資者的保護(hù)，可能會(huì)限制投資者購買。

“同時(shí)，市場利率下降，可能后市會(huì)打開債券利率下行空間，市場利率的波動(dòng)性可能加大。債基管理人可能會(huì)通過限制投資者購買等方法，應(yīng)對(duì)市場的不確定性。”夏盛尹指出。

債市后續(xù)如何

6月13日，央行將7天逆回購中標(biāo)利率，從2%下調(diào)至1.9%。降息落地，后續(xù)債市走勢如何？

降息落地，國盛證券認(rèn)為，債牛趨勢不變，持債觀政策。實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的下降意味著利率下行是大的趨勢。而經(jīng)濟(jì)增長中樞下移決定了利率存在下行空間，因而建議對(duì)債市繼續(xù)做多。當(dāng)前居民、企業(yè)、政府部門杠桿率整體較高，持續(xù)信用擴(kuò)張的空間可能有限，政策雖然存在發(fā)力的可能，但考慮政策發(fā)力將繼續(xù)兼顧短期和長期目標(biāo)，可能難以驅(qū)動(dòng)實(shí)體融資需求大規(guī)模趨勢性擴(kuò)張。“建議繼續(xù)持有債券，節(jié)奏上可能受政策出臺(tái)的影響而有波折，但利率下行的趨勢不變，三季度中長端利率有望繼續(xù)下行至歷史新低”。

開源證券則認(rèn)為，此次降息是政策組合拳的開始，而不是寬貨幣的開始，預(yù)計(jì)后續(xù)將有寬信用、寬財(cái)政、寬地產(chǎn)等措施釋出跟進(jìn)，這些均利好經(jīng)濟(jì)、而對(duì)債市不利，債市收益率可能先下后上。具體來看，一方面，此次降息后很難形成連續(xù)的降息預(yù)期。總量貨幣政策寬松是穩(wěn)增長的開始，近期中央多次表示“打好宏觀政策組合拳”，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多寬財(cái)政、寬信用、寬地產(chǎn)等措施落地，這些有利于基本面，但對(duì)債市不利。當(dāng)前債市可能需要警惕利好出盡的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，建議密切關(guān)注近期資金利率的變化。2022年8月降息后，資金利率走高，彼時(shí)債市雖有降息利好，但受資金利率上行影響，收益率先下后上，演繹了“利多出盡”，當(dāng)前債市應(yīng)該警惕重現(xiàn)該情形的可能性。

富榮基金固定收益部指出，資金面寬松，存款利率下調(diào)，疊加通脹回落，前一周長債利率震蕩下行。通脹數(shù)據(jù)偏弱，5月通脹低位運(yùn)行的主導(dǎo)因素在于豬周期延續(xù)磨底、蔬果價(jià)格季節(jié)性走低、內(nèi)外需雙弱環(huán)境下工業(yè)品價(jià)格缺乏支撐等。后續(xù)關(guān)注5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及MLF續(xù)作情況。近期信用債表現(xiàn)較好，利率債則是震蕩行情。