(相關資料圖)

（原標題：誰在“買”基金投顧？有錢、有經驗、也還挺年輕！又是女性客戶選擇占比更高）

6月9日，證監會就《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》（以下簡稱《規定》）公開征求意見。證監會表示，從試點開展情況來看，基金投資顧問業務運行平穩，業務適配性和發展前景獲得了市場各方的總體認可與支持，試點達到了預期目的，已基本具備轉常規條件。

在這三年多時間的試點中，基金投顧概念已經不再陌生，很多人也從觀望到試水。根據此前《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》的調研結果，93.7％的受訪者表示聽說過或接觸過基金投顧，只有6.3％的受訪者沒聽說過基金投顧。其中，在聽說過基金投顧服務的投資者中，約三分之一的受訪者對基金投顧有較為深入的了解。

據開源證券非銀團隊研報解讀中提到，本次政策推動基金投資顧問業務試點轉常規，是券商財富管理發展歷程的一座里程碑。基金投顧是券商未來財富轉型重要抓手，券商能夠通過增值服務提高綜合傭金率，同時也要求券商不斷提高自身專業能力。截至2022年末，東方證券基金投顧業務規模149億，服務客戶約16萬，客戶留存率達83％，復投率達71％。中信證券公募基金投顧業務累計簽約客戶近14萬戶、累計簽約資產超百億元。招商證券累計簽約客戶數4.02萬戶，累計簽約資產96.52億元。國聯證券基金投顧業務簽約總戶數24.03萬戶，基金投顧簽約資產規模68.80億元。

基金投顧試點轉常規，十個關鍵點：

一是明確基金投顧可提供私募投資建議，遵循四項要求；

二是分開考核，基金投顧不得與基金銷售交易傭金收入等存在利益沖突；

三是基金投顧應有效控制基金組合策略的換手率；

四是中國結算介入，對使用客戶的授權基金交易賬戶進行標識；

五是基金銷售機構不得分取基金投資顧問服務費；

六是重點關注客戶資產的流動性風險管理；

七是匹配組合策略前，不得展示歷史業績；

八是單一基金組合策略最多只有一名策略經理；

九是個人養老金暫未引入基金投顧業務；

十是豁免基金從業人員投資本公司基金鎖定期要求。

回顧基金投顧試點這三年多：從“0”走向千億

從2019年10月到如今，基金投顧業務試點已有三年多，規模已完成從“0”到千億的跨越。

據證監會最新披露，截至2023年3月底，共有60家機構（包括25家基金及基金子公司、29家證券公司、3家第三方銷售機構和3家商業銀行）納入試點，服務資產規模1464億元，客戶總數524萬戶，10萬元以下個人投資者占比94％。

盈米基金CEO肖雯指出，《規定》亮點頻現，最值得一提就是圍繞規則供給不足、部分機構“重投輕顧”和服務存在“產品化”傾向等問題，全面加強了對“顧”的要求，拓寬了“顧”的邊界。具體看，《規定》明確了投顧機構可開展資金規劃、投資規劃、養老理財規劃等規劃類服務，拓寬了投顧服務的邊界。對于各類規劃業務定義提出了明確的界定。

中信證券財富管理委員會聯席主任陳佳春表示，基金投資顧問業務經過接三年多時間的試點，其貫徹“以客戶為中心”理念的買方投顧服務模式日益得到越來越多的投資者接受和認可，隨著基金投資顧問業務試點轉常規，買方中介力量將不斷壯大，服務內容將更加多元，基金投資顧問業務在滿足居民財富管理需求、改善資本市場投資端等問題上也會發揮越來越大的作用。

中金研報對《規定》的解讀中，重點提到了明確基金投顧相關業務邊界，強調信義義務，防范利益沖突。具體來看：明確基金銷售附帶投資建議、帶有客戶便捷確認投資決策功能的非管理型投顧、管理型投顧都需要遵循信義義務，同時對三者的業務范圍及利益關系進行了界定，要求投顧機構同時開展基金銷售業務的，組合策略年度單邊換手率超過1倍的，應當以基金交易費抵扣投顧服務費，投顧機構對投顧人員的考核、激勵不得存在與基金銷售交易傭金收入相關的安排。以上有利于投資者利益保護，另一方面在收費、考核激勵等方面的強約束也能倒逼代銷機構明確自身定位，推動“賣方銷售”和“買方投顧”這兩大概念及對應的商業模式更快地從“基金代銷”中分離出來，加快財富管理機構的買方投顧轉型。

誰在“買”基金投顧？

結合近年來自身的實踐發展，多家券商這樣來描繪基金投顧“主力軍”的群體畫像。

中金財富將基金投顧“主力軍”分為理財客戶、新財富人群和傳統基民三類，理財客戶過往更聚焦投資期望匹配而非具體的底層資產投資研究，需要投顧機構一方面做好凈值化轉型的投教引導，另一方面做好市場波動過程中的投資陪伴；新財富人群則指90后和00后教育水平和收入水平逐漸上升的年輕人；傳統基民雖然依賴自己選擇基金，但隨著基金投顧業務的發展，也逐漸開始尋求專業機構的投資指導。

華西證券認為，基金投顧客戶主要呈現以下幾個特征：女性客戶選擇基金投顧占比更高；小白客戶（開戶1-2年）以及經驗豐富的客戶（開戶5年以上）選擇基金投顧的占比更高；25-40歲之間、60歲以上客戶選擇基金投顧的占比更高；70％以上的基金投顧客戶同時持有基金單品。

國聯證券此前提到，近三年基金投顧用戶單只策略的平均持有時長明顯高于單品；在面對市場漲跌時，投顧用戶的表現也顯得更加淡定。根據投資者追加購買行為數據顯示，基金投顧用戶“追漲”和“追跌”的行為都不明顯。在用戶投資體驗上，即使是面對2022年較為波動的市場環境，基金投顧持有人的投資體驗相對來說會更好些；從盈利占比來看，近1年基金投顧盈利用戶占比略高于基金。

據中歐財富&螞蟻理財智庫發布的《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》中，有以下三點值得關注：

首先，基金投顧用戶和基金單品用戶普遍呈現年輕化特征，主要集中在25至34歲，該部分群體占比均在40％以上。不過，單品用戶中，25至29歲占比居首位，也就是說買單只基金的用戶更年輕，更愿意“相信自己”，通過自己的分析來確定購買的基金。

其次，在基金投顧用戶中，30-34歲客戶占比第一，是一群有一定資金和經驗的人。

第三，對比單品和投顧持有人，投顧持有人中，中高風險偏好用戶占比更高。其中，螞蟻基金平臺上的單品用戶，主要集中在低風險偏好用戶群體（C1-C2）中，占比達67.4％，而投顧持有人則相對比較平均，中高風險偏好用戶（C3-C5）占比為49.7％。

在當下的財富管理市場格局上，“三分投，七分顧”已經成為基金投顧的核心價值和主要競爭力。中金研報解讀中又提到，《規定》強調顧問端服務，意在緩解試點期間“投顧產品化”問題。具體來看：1）強調投顧機構的適當性管理和服務匹配能力，投顧機構應注重宣傳滿足客戶財富管理目標以及改善客戶投資體驗的能力，而非單純靠業績吸引客戶，在了解客戶投資目標和期限、風險偏好等情況之前不得展示基金組合策略，為客戶匹配組合策略之前不得展示組合的歷史業績。2）強調投資規劃方案，鼓勵投顧機構根據客戶資金性質匹配不同的組合策略，利用多組合為客戶進行綜合財富管理。3）強調持續注意義務。

延伸閱讀：

最新解讀來了！基金理財買方時代到來，新規更強調投顧業務“服務”本質

中歐基金董事長竇玉明表示，《規定》也為基金投顧未來的投資范圍和服務領域打開更大的想象空間。例如《規定》中提到的服務居民養老金融需求、鼓勵將資金規劃及大類資產配置等納入服務范圍等，都是監管在積極引導機構探索更多服務場景，為客戶提供更加完整的綜合財富管理服務。

易方達基金副總裁陳彤認為，過去三年多，投顧業務試點得到監管的有力支持、穩步推進，有效填補了買方代理的市場空缺，在提高買方資金專業性、提升直接融資、服務居民理財需求等方面卓有成效。未來投顧業務試點轉常規，相信在監管的指引下，買方投顧業務將為切實提升投資者獲得感、推動公募行業的高質量發展貢獻力量。

嘉實財富總經理陶榮輝認為，本次《征求意見稿》特別強化了對“顧問”角色的定位和“顧問”服務的規范指引，對管理型投顧、適當性管理、組合策略等細項提出明確要求，提出為客戶提供綜合財富管理服務，應當從客戶的實際需求出發，為客戶整體資產提供規劃、資產配置等服務，從而更好滿足廣大居民日益增長的基金理財需求。

本文源自：金融界

作者：基金君