蘇寧環球進軍再生醫學領域

近期，蘇寧環球股份有限公司下屬子公司“蘇寧環球健康投資發展有限公司”與“深圳中科華瑞生物科技有限公司”和“湖南瑞生科生物科技有限公司”簽署《投資協議》，完成正式收購，獲得控制性股權，并將與中科華瑞、湖南瑞生科原股東共同增資，正式進軍再生醫學領域。

再生醫學行業初探

再生醫學是指通過應用生命科學、材料科學等學科的原理和方法，研究開發用于替代、修復、重建或再生人體各種組織器官的理論和技術的新型學科和前沿交叉領域。它主要通過理解人體正常組織特征與功能、創傷修復與再生機制，尋找促進機體的自我修復與再生，從而達到構建新組織與器官以維持、修復或改善損傷組織和器官功能的目的。近年來再生醫學領域發展迅速，它的內涵也隨之不斷擴大，包括組織工程、干細胞研究、基因治療以及傳統的生物化學和材料學等多個學科和領域。

再生醫學的發展具有重大的戰略意義，也能帶來巨大的社會和經濟效益，因而被列為國家重大科技研究發展方向之一。在政府的大力支持以及領域內相關人員的不斷努力下，中國再生醫學部分研究成果已達到國際領先水平，并逐漸顯現出了巨大的應用價值和發展前景。

再生醫學的應用現狀與展望

根據Statista統計，2021年全球再生醫學市場規模約為169億美元，預計2030年可達955億美元，CAGR21.22%，增長迅猛。從市場地理分布來看，美國、英國等發達國家在科研成果、法律法規和市場開拓方面具有一定的先發優勢，但是該優勢隨著市場向亞洲和歐洲地區轉移正在逐漸縮小。從應用場景來看，再生醫學在臨床以及醫療美容領域都已有應用，主要包括皮膚移植、骨關節修復、膀胱再造、胰腺功能治療、減緩皮膚衰老、去除疤痕、色素沉著調節、毛發生長等。

在經濟快速發展，人民可支配收入提升，以及醫療美容的技術壁壘較臨床領域更低等多重因素作用下，再生醫學率先在抗衰老方面取得了較為突出的成果，一大原因來自于研究人員對于干細胞特征的深入了解，以及對其在醫療美容領域應用的廣泛開發。干細胞被稱為抗衰因子工廠，具有強大的增值、分化和代謝能力，可直接代替衰老死亡的機體細胞，或用于直接遞送特定的治療分子或基因，來激活其他成體細胞的抗衰老作用。干細胞通過分泌一種叫外泌體的膜囊泡進行細胞間物質輸送，外泌體含有蛋白質，RNA和DNA等物質，可被靶細胞有效內化，從而調節其他細胞的生物學功能網。相較于旁分泌信號和內分泌信號，外泌體憑借其可承載多條信息，并且可在基因表達的不同階段發揮調節作用等特點，具有顯著的優勢。外泌體的功能包括促進血管新生、加快膠原合成、抑制炎癥、減緩細胞凋亡等，可從多個維度、多個階段延緩衰老的進程，因而干細胞外泌體已成為抗衰老領域的新風口。

外泌體物質信息輸送示意圖

（圖片來源：弗若斯特沙利文）

根據弗若斯特沙利文估算，2020年中國醫療美容服務規模約為1,549億元，疫情導致上半年市場需求銳減，下半年市場快速恢復，使全年市場規模仍保持同比增長。2021年到2025年，隨著居民人均可支配收入增長、消費者對醫療美容尤其是輕醫美的接受度逐漸提高，我國醫療美容市場預計將持續快速增長。預計2025年，市場規模可達3,519億元，CAGR17.83%。目前20-35歲的消費者是主要消費群體，年輕一代成為醫美市場的核心客戶群，抗衰意識也在該客戶群中越來越早地形成，因此抗衰市場在醫療美容市場中的占比正在不斷擴大。

（圖片來源：弗若斯特沙利文）

同時，干細胞外泌體在疾病治療，藥物遞送和作為生物標記物進行診斷方面的研究也都在如火如荼地進行中。外泌體在抗癌藥物、診斷試劑、藥物載體、皮膚健康、細胞再生、抗衰老等方面的作用正在被越來越多的人關注。在科技發展的同時將推動相關政策的完善，隨著較為完整的政策法規、規范和指南出臺，管理機構和部門的職責分工明確，市場運行更為規范，針對上、中、下游企業的資本加快涌入，干細胞外泌體在醫療美容領域將有廣闊的市場前景。

蘇寧環球積極轉型 目標再生醫療領域頭部企業

隨著房地產從增量時代進入存量時代，供求基本平衡；人口老齡化和少子化日趨顯著，購房需求不斷萎縮；以及三道紅線、預售資金監管收嚴等收緊政策出臺，多方因素驅動下，房地產行業高增長、高利潤的發展階段走向終結，行業發展趨于規范穩定，許多以房地產作為主營業務的企業開始探索轉型之路，應對快速變化的形勢。蘇寧環球早在2015年就確立了大文體、大健康、大金融三大轉型方向，減少房地產領域投入，并于2016年內完成多項對醫療美容和健康管理領域企業的跨界收購，迅速在醫美賽道的下游布局，之后幾年，又接連在醫美領域上下游進行投資布局。

目前，蘇寧環球已在全國近10個城市擁有數家醫美醫院及診所，“一線旗艦醫美醫院、省會綜合醫美醫院、縣市級標準化診所”三級連鎖體系已初具雛形。弗若斯特沙利文認為：，蘇寧環球通過擁有龐大的各城市地產業主及醫美客戶群體，通過整合不同客戶群體，廣泛覆蓋多個地區及多個年齡段的目標客群，已為上游產品銷售打通了鏈路，為產品迅速占領市場奠定了基礎。

本次被收購方深圳中科華瑞和湖南瑞生科主要經營干細胞外泌體液體敷料等醫美產品研發、生產和銷售等業務，覆蓋再生醫學行業產業鏈中上游部分，為蘇寧環球在醫美產業鏈布局進行了很好的補充。本次收購也意味著蘇寧環球進一步完成了在醫美行業的全產業鏈布局，一方面，上游段因為產品具有較高技術壁壘而擁有較高毛利水平，產業鏈上中游的帶入能夠提升蘇寧環球降本增效的能力，緩解其進軍醫美領域的前期壓力；另一方面，中科華瑞與瑞生科的研發與商業化能力迅速補齊蘇寧環球在醫美產業鏈的布局，有利于其內部整合，借由品牌優勢與營銷能力充分調動自身在醫美行業全產業鏈的資源，為在醫美行業快速穩健地扎根與增長提供保障。

沙利文對中科華瑞和瑞生科進行了全面盡調工作，認為其技術實力強大。其已取得的多項再生醫學領域國家專利和國家一、二類醫療器械注冊證，有利于對核心產品快速商業化應用。另外，中科華瑞還具有多項外泌體提取分離技術，其中復合提取技術為全球獨家，具有一定的技術優勢。在技術的轉化與應用方面，中科華瑞產品線豐富，目前擁有和未來規劃上市產品包括醫療美容、生活美容以及OEM代工生產產品，可覆蓋較廣的消費群體，未來市場空間廣闊。公司產品銷售布局也較為廣泛，如抗衰產品阿爾漢娜小冰瓶已覆蓋全國27個省級行政區、230家醫療機構。公司通過自營醫療機構和代理渠道相結合，共同促進產品銷售及推廣，營銷網絡遍布全國，體系已較為成熟。

本次投資是蘇寧環球在生物醫藥科技發展戰略落地的第一步，未來公司將繼續結合自身優勢吸納優質資源，圍繞抗衰老在全國范圍內持續投資布局。再生醫學領域具有巨大的發展潛力，隨著行業規范得到優化，關鍵技術被逐漸攻克，行業發展即將步入快速增長階段，期待未來蘇寧環球在該領域的投入建設，能為企業帶來充沛而長久的增長動力。

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